JASIFนัดประชุมก.ค.นี้ เคาะซื้อทรัพย์สินรอบ2

โบรกฯคาด JASIF นัดประชุมผู้ถือหน่วย ก.ค.นี้ ขออนุมัติซื้อสินทรัพย์รอบที่ 2 มูลค่า 4.5 หมื่นล้านบาท ส่วนราคาเพิ่มทุนลดเหลือ 10.10 บาท จากเดิม 10.40 บาท ต่อสัญญาเช่าไปอีก 10 ปี ราคาเหมาะสม 11.90 บาท
          บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด คาดจะมีประชุมผู้ถือหน่วยกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต จัสมิน หรือ JASIF ในเดือน ก.ค. 2562 เพื่อขออนุมัติการซื้อสินทรัพย์รอบที่ 2 ที่เลื่อนมาจากปลายไตรมาส 1 ไปเป็นต้นไตรมาส 3 และหลังจากผู้ถือหน่วยอนุมัติ ทาง ก.ล.ต.จะใช้เวลา 165 วันในการพิจารณา จึงคาดว่าการซื้อสินทรัพย์รอบที่ 2 จะเกิดขึ้นในไตรมาส 1 ปี 2563
          ทั้งนี้ ในการวิเคราะห์รอบนี้มีการปรับสมมติฐานบางรายการ คือ 1.ลดราคาเพิ่มทุนจาก 10.40 บาท เป็น 10.10 บาทต่อหน่วย 2.เลื่อนระยะเวลาการซื้อสินทรัพย์รอบที่ 2 จากไตรมาส 4 เป็นไตรมาส 1 ปี 2563 และ 3.คงราคาซื้อไว้ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท สำหรับ 8 หมื่นคอร์กิโลเมตร และ 4.เงื่อนไขและอายุสัญญาเช่าสินทรัพย์รอบที่ 1 ขยายไปหมดอายุพร้อมกับสินทรัพย์รอบที่ 2 คือ ม.ค. 2575 (12 ปีนับจาก ม.ค. 2563)
          ฝ่ายวิจัยฯ DBS ประเมินมูลค่า JASIF เท่ากับ 10.90 บาทต่อหน่วย (DCF, WACC 8.2%) คงคำแนะนำซื้อ ทั้งนี้คาดว่า JAS จะคงเป็นผู้นำในธุรกิจบรอดแบนด์ได้โดยต้องลงทุนในโครงสร้าง FOC เพิ่ม (ปัจจุบันมีส่วนแบ่งการตลาด 32% เป็นอันดับ 2 รองจาก TRUE ที่ 38% ส่วน AIS เป็นอันดับ 3 โดยอยู่ที่ 22%) ด้านเงินปันผล คาดการณ์สำหรับปี 2562 ไว้ที่ 0.94 บาท/หน่วย ณ ราคา 10.30 บาท คิดเป็น Dividend Yield 9.1% (จ่ายทุกไตรมาส)
          โดยการวิเคราะห์ความอ่อนไหว ในกรณีที่แย่ที่สุดคือ การไม่ได้ซื้อสินทรัพย์รอบที่ 2 พบว่ามูลค่า JASIF จะอยู่ที่ 8.50 บาทต่อหน่วย แต่เห็นว่าโอกาสที่จะเกิดกรณีนี้น้อยมาก ๆ ส่วนกรณีที่ดีที่สุดคือ มีการต่ออายุสัญญาเช่าสินทรัพย์รอบที่ 2 ออกไปอีก 10 ปีหลังจากหมดสัญญาเดือน ม.ค. 2575 พบว่ามูลค่าจะเท่ากับ 11.60 บาทต่อหน่วย
          บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุ นายพิชญ์ โพธารามิก ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ JAS จะต้องจ่ายคืนสินเชื่อส่วนบุคคลและ IFRS 16 ที่กำลังเกิดขึ้น ทำให้คาดว่าจะมีการซื้อสินทรัพย์ในเดือนธันวาคม
          ทั้งนี้หากการซื้อสินทรัพย์ของ JASIF ยังไม่ถูกประกาศในครึ่งปีแรก คาดว่าการดำเนินการจะล่าช้าไปเป็นไตรมาส 1 ปี 2563 ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 11 บาท คาดว่าการล่าช้าของการดำเนินการซื้อสินทรัพย์ไปปีหน้า อาจส่งผลให้เกิด downside ต่อ EPS ในปีหน้า และ 2% ต่อราคาเป้าหมาย