JASจ่อบุ๊กกำไร11,900ล้าน ขายสินทรัพย์เข้า JASIF ปลาย Q2 ปีหน้า

JAS จ่อขายสินทรัพย์เข้า JASIF ปลายไตรมาส 2/2562 คาดราคาขาย 45,000 ล้านบาท บุ๊กกำไร 11,900 ล้านบาท หนุนกำไรสุทธิปี 2562 โตกระฉูด 144% แตะ 14,000 ล้านบาท ส่วนปันผลช่วงที่เหลือของปี 2561 ยีลด์สูง 6.7% โบรกฯ เชียร์ "ซื้อ" เป้าราคา 7.26 บาทต่อหุ้น
          ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า บริษัท จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ JAS จะขายสินทรัพย์เข้ากองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต จัสมิน หรือ JASIF เฟส 2 ครั้งที่ 1 คาดว่าจะเกิดขึ้นได้ประมาณปลายไตรมาส 2/2562 ตามความคืบหน้าการขายสินทรัพย์เข้า JASIF ซึ่งถือเป็นเฟส 2 ครั้งที่ 1 หลังจาก IPO ที่เป็นเฟส 1 จากข้อมูลทางด้าน JASIF จะมีการประชุมบอร์ดอนุมัติซื้อสินทรัพย์ประมาณเดือน พ.ย. 2561 เมื่ออนุมัติจะมีการประชุมผู้ถือหน่วยตามมาประมาณปลายปี 2561 หรือต้นปี 2562 หลังจากนั้นจะใช้เวลา 6 เดือน ในการยื่น Filing กับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เสร็จประมาณปลายไตรมาส 2/2562
          โดยราคาขายสินทรัพย์เข้า JASIF เฟส 2 ครั้งที่ 1 คาดว่าอยู่ที่ 45,000 ล้านบาท หากอ้างอิงอัตรากำไรที่ได้รับจากการขายสินทรัพย์เฟส 1 คาดว่ากำไรหลังหักภาษีเป็น 11,900 ล้านบาท จึงส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2562 สูงไปถึง 14,000 ล้านบาท เติบโตกระโดดถึง 144% จากปี 2561 และด้วยอัตราการจ่ายปันผล (payout Ratio) ที่ 80% จึงคาดว่าเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี 2562 จะสูงเป็น 23.3% คาดว่าจะเป็นลำดับต้น ๆ ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)
          ทั้งนี้ ในปัจจุบัน JAS ยังถือ JASIF ในสัดส่วนสูงกว่าขั้นต่ำ JASIF เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ในปี 2558 ตามข้อกำหนดภายใน 3 ปี คือ ปี 2561 สามารถขายลงมาได้ถึงระดับต่ำสุดคือ 19% แต่ทางบริษัทได้ขายลงมาจาก  33.3% เป็น 23.5% ทำให้มีการบันทึกกำไรมากถึง 3,700 ล้านบาท ในงวดไตรมาส 2/2561 ซึ่งประเมินว่าหากในอนาคต JAS ขายลงมาจนถึง 19% จะบันทึกกำไรได้อีก 1,700 ล้านบาท และเมื่อถึงปี 2564 JAS จะขาย JASIF ได้ทั้งหมด คาดว่าจะได้รับกำไรประมาณ 8,700 ล้านบาท แต่หากบริษัททำเช่นนั้น ก็จะได้รับผลลบ คือ รับรู้กำไรตามส่วนได้เสีย และเงินปันผลรับน้อยลง
          นอกจากนี้ คาดว่าจะยังมีการขายสินทรัพย์เข้า JASIF เฟส 2 ครั้งที่ 2 ในอนาคต หากกำหนดให้การขายสินทรัพย์ทั้งหมดในเฟส 2 เท่ากับ เฟส 1 ที่ 980,000 คอร์กิโลเมตร สำหรับการขายครั้งนี้เป็น เฟส 2 ครั้งที่ 1 คือ 800,000 คอร์กิโลเมตร ก็จะยังเหลืออีก 180,000 คอร์กิโลเมตร มีโอกาสจะบันทึกกำไรในอนาคตได้อีก การที่ต้องทยอยแบ่งเป็นครั้ง ๆ คาดว่าเป็นเพราะบริษัทต้องประเมินถึงค่าใช้จ่ายในการกลับไปเช่าโครงข่ายจาก JASIF เพื่อทำธุรกิจด้วย
          อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรหลักปี 2561 ลดลง 17% จากปี 2560 เนื่องจากปกติจะมีกำไรหลักไม่รวมรายการพิเศษประมาณ 500 ล้านบาทต่อไตรมาส แต่มีโอกาสลดลง เนื่องจากรับกำไรตามส่วนได้เสียจากJASIF ได้ต่ำลง หลังจากมีการขายหุ้นออกไปบางส่วน ขณะที่อัตราการเติบโตของผู้ใช้บริการอินเทอร์เน็ตจากบริษัท ทริปเปิลที บรอดแบนด์ จำกัด (มหาชน) หรือ TTTBB ผู้ให้บริการ 3BB ในปัจจุบันก็อยู่ที่ประมาณ 3-4% โดยในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มีการลงทุนในโครงข่ายสูง ทำให้ค่าเสื่อมราคาปรับขึ้นมาก แต่ปี 2562 กำไรหลักจะกลับมาฟื้นตัวได้ 6% จากปี 2561 เนื่องจากภาระในการลงทุนต่ำลงมากแล้ว
          ดังนั้นคงคำแนะนำ “ซื้อ” จุดเด่นคือ คาดว่าปี 2562 JAS จะจ่ายปันผลสูงลำดับต้น ๆ ใน SET ส่วนเงินปันผลในช่วงที่เหลือปี 2561 ให้อัตราผลตอบแทนปันผลดีอยู่ที่ 6.7% ด้านราคาพื้นฐานประเมินตามวิธี SOP (sum of parts) ที่ 7.26 บาทต่อหุ้น มีส่วนเพิ่มอีก 38%