DTACงบไตรมาส4/61จ่อทรุด ขาดทุน 6,246 ล้าน ตั้งสำรองระงับข้อพิพาท CAT

โบรกฯ คาดงบไตรมาส 4/61 ของ DTAC ขาดทุน 6,246 ล้านบาท หลังตั้งสำรองระงับข้อพิพาทกับ CAT ภายใต้สัญญาสัมปทาน มูลค่า 9,510 ล้านบาท แต่เป็นแนวทางที่ดี สะท้อนเทเลนอร์ยังลงทุนในไทยระยะยาว แนะ "ซื้อ" เป้า 50 บาท
          บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด ประเมินว่า แนวโน้มผลการดำเนินงานของบริษัท โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ DTAC ในไตรมาส 4/61 จะมีผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 6,246 ล้านบาทจากไตรมาสก่อนที่มีผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 921 ล้านบาท และจากไตรมาสเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 542 ล้านบาท
          สำหรับผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/61 เป็นผลจากการตั้งสำรองของ DTAC ที่ทำสัญญาจ่ายเงินเพื่อระงับข้อพิพาทกับ บริษัท กสท โทรคมนาคม จำกัด (มหาชน) หรือ CAT ภายใต้สัญญาสัมปทาน มูลค่า 9,510 ล้านบาท โดยจะจ่ายทันทีหลังผู้ถือหุ้นอนุมัติ 6,840 ล้านบาท แม้ค่าใช้จ่ายด้าน Regulatory Cost จะลดลง ซึ่งส่งผลให้กำไรก่อนหักสำรองสูงขึ้นกว่าไตรมาสก่อน
          ส่วนรายได้บริการในไตรมาส 4/61 คาดว่าจะเพิ่มจากไตรมาสก่อน 8% มาอยู่ที่ 18,621 ล้านบาท นอกจากนี้ SG&A คาดว่ายังลดลงต่อเนื่อง จากโครงการลดต้นทุนที่มีมาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) เพิ่มขึ้น 8%
          ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ฯ มองว่าเมื่อรวมการกันสำรองต่อกรณีข้อพิพาทกับ CAT ทำให้ไตรมาส 4/61 จะเป็นไตรมาสที่งบของ DTAC อยู่ในช่วงต่ำที่สุดเมื่อเปรียบเทียบกับทุกไตรมาสในปี 2561 ส่วนต้นทุนในปี 2562 จะลดลงจาก Regulatory Cost จากใบอนุญาตใหม่ที่ต่ำลงกว่าครึ่ง รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายก็ต่ำลงเช่นกัน เนื่องจากปัจจัยข้างต้น แม้ค่าใช้จ่ายจากการขายและด้านการบริหารจะลดลงได้ช้ากว่าในอดีตก็ตาม
          ขณะเดียวกัน ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ชอบการตัดสินใจของ DTAC ในการเข้าทำสัญญาระงับข้อพิพาทกับ CAT ถือเป็นแบบอย่างที่ดีในการสร้างบรรทัดฐานใหม่สำหรับแนวทาง Anti-Trust ในวงการโทรคมนาคมเมืองไทย ซึ่งในภูมิภาคยุโรปมีกฎหมายที่เข้มงวด โดย Telenor ซึ่งบริษัทแม่ได้ดำเนินการตามแนวทางดังกล่าว จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 50 บาท/หุ้น เพื่อสะท้อนความมั่นใจว่า Telenor จะยังคงลงทุนในประเทศไทยในระยะยาว ด้วยการดำเนินธุรกิจตามมาตรฐานระดับยุโรป
          ด้านบริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) ประเมินว่า ในไตรมาส 4/61 DTAC จะบันทึกรายจ่ายเกี่ยวกับการยุติข้อพิพาทกับ CAT สุทธิ 8,100 ล้านบาท (คำนวณจากค่าใช้จ่ายยุติข้อพิพาท 9,500 ล้านบาท หักด้วยมูลค่าที่ตั้งสำรองไว้ก่อนหน้า 1,400 ล้านบาท) ส่งผลให้ผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/61 จะพลิกเป็นขาดทุนสุทธิประมาณ 6,700 ล้านบาท เดิมคาดมีกำไรอยู่ที่ 1,380 ล้านบาท
          ดังนั้นทั้งปี 2561 จะกลายเป็นขาดทุน 6,100 ล้านบาท และคาดว่า DTAC จะไม่สามารถจ่ายปันผลงวดครึ่งหลังปี 2561 ได้ เนื่องจากปกติ DTAC จ่ายปันผลอิงตามงบเดี่ยว ซึ่ง ณ งวด 9 เดือนแรกปี 2561 งบเดี่ยวมีกำไรสะสมเหลือเพียง 4,000 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม รายจ่ายเกี่ยวกับการยุติข้อพิพาทกับ CAT คาดว่าจะส่งผลกระทบอย่างไม่มีนัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานปี 2562 ที่คาดมีกำไรอยู่ที่ 3,200 ล้านบาท และคาดว่า DTAC จะกลับมาจ่ายปันผลได้อีกครั้งในปี 2562 แนะนำ “รอซื้อหลังงบออก”