ADVANC หุ้นเด่นหลังชนะประมูล

เจียรนัย อุตะมะ
          ภายหลังบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) และบริษัท โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น (DTAC) ชนะประมูลใบอนุญาตคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ บริษัทละ 1 ใบ จาก คณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) โบรกเกอร์แนะซื้อ ADVANC เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม
          นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) มีมุมมองว่า ผลประมูล ของ ADVANC เป็นไปตามคาด แต่ของ DTAC ต่ำกว่าคาดเนื่องจาก กสทช.เปิดประมูลใบอนุญาตถึง 9 ใบ แต่มีผู้เข้าร่วมประมูลแค่ 2 ราย (ADVANC และ DTAC) ในขณะที่ใบอนุญาตที่ ADVANC และ DTAC เข้าประมูลเป็นคนละชุดกัน ดังนั้นราคาที่ประมูลได้ของทั้งสองใบจึงอยู่ที่ 1,250 ล้านบาท สูงกว่าราคาตั้งต้นที่ 1.249 หมื่นล้านบาท แค่ 0.2%
          การที่ประมูลได้ใบอนุญาตเดียวเป็นบวกกับ ADVANC แต่เป็นลบในระยะสั้น กับ DTAC ซึ่งคาดว่า ADVANC จะได้อานิสงส์จากใบอนุญาตใหม่ของคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์
          ประการแรก ทำให้ประสิทธิภาพการใช้คลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ ที่มีในมือเพิ่มขึ้น
          ประการที่สอง ช่วยสนับสนุนการให้บริการฐานลูกค้าที่มีมากสุดในระยะยาว ในขณะที่เชื่อว่าการที่ DTAC ประมูลแค่ 1 ชุดของคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ จะส่งผลลบในระยะสั้นต่อบริษัทเนื่องจากสัมปทานของ DTAC จะหมดอายุในกลางเดือน ก.ย. 2561 และสิทธิในการใช้คลื่น 850 เมกะเฮิรตซ์ (10 เมกะเฮิรตซ์) และ 1800 เมกะเฮิรตซ์ (25 เมกะเฮิรตซ์) ก็จะหมดลงไปพร้อมกัน และใบอนุญาตคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ ใบใหม่มีแค่ 5 เมกะเฮิรตซ์เท่านั้น
          ดังนั้น จึงมองว่าการเปลี่ยนผ่านบริการจากคลื่นเก่าไปคลื่นใหม่เป็นความท้าทาย ในขณะที่การขยายโครงข่ายคลื่น 2300 เมกะเฮิรตซ์ ของทีโอทีก็ยังไม่เสร็จ (DTAC มีสิทธิใช้ 60% ของ 60 เมกะเฮิรตซ์)
          เคจีไอจะต้องปรับประมาณการกำไรปี 2561-2562 ยังไม่ได้รวมใบอนุญาตใบใหม่เข้าไว้ในประมาณการ และน่าจะต้องปรับประมาณการใหม่หลังจากที่ได้ข้อมูลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลงทุนเพิ่มในส่วนของใบอนุญาตใหม่ทั้งในกรณีของ ADVANC และ DTAC โดยในเบื้องต้นประเมินว่าจะทำให้ประมาณการกำไรของ ADVANC ในปี 2561-2562 มีโอกาสลดลง แค่ 0.2-3% ในขณะที่ของ DTAC จะมีโอกาสลดลง 4-14%
          นอกจากนั้นยังคงให้น้ำหนักกลุ่ม ไอซีทีที่ปกติเลือก ADVANC และ บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH) (ผู้ถือหุ้นใหญ่ของ ADVANC) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนี้ และให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ที่ 220 บาท และ 70 บาท ตามลำดับโดยมีความเสี่ยงคือการแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
          ด้าน จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล นักวิเคราะห์ บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส (ประเทศ ไทย) ให้ความเห็นว่าการประมูล 1800 เมกะเฮิรตซ์ คาดว่า ADVANC จะเข้าร่วม ประมูลคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ที่ กสทช.จะเปิดในอนาคตที่ราคาขั้นต่ำ 1.25 หมื่นล้านบาท (5 เมกะเฮิรตซ์) และคาดว่าการประมูลรอบใหม่จะเกิดขึ้นหลังการเลือกตั้งและได้กรรมการ กสทช.ใหม่แล้ว โดยมี โอกาสที่เงื่อนไขการประมูลจะผ่อนคลายลง จากรอบนี้ที่ผู้ชนะประมูลจะต้องจ่ายค่าใบอนุญาต 50% หลังประกาศเป็นทางการภายใน 7 วัน และจ่ายที่เหลืออีก 2 งวดภายใน 3 ปี
          ทั้งนี้ เทคโนโลยีกำลังขยับเข้าสู่ 5จี และบริษัทต้องตั้งงบประมาณลงทุนรองรับ ดังนั้นจึงแนะนำซื้อ ปรับเพิ่มราคาพื้นฐานเป็น 233 บาทลดเงินลงทุนของบริษัทในปีนี้ลง จาก 2.5 หมื่นล้านบาท เป็น 1.25 หมื่นล้านบาท หลังจากได้ใบอนุญาต 1800 เมกะเฮิรตซ์ เข้ามา 1 ใบ จากประมาณการเดิม 2 ใบ ทำให้มูลค่าหุ้นที่ประเมินด้วย วิธีส่วนลดกระแสเงินสดเพิ่มเป็น 233 บาท เดิม 229 บาท