TRUEเด่นเข้าตาจับตาผลงานฟื้นพื้นฐาน8.40บาท

 ทันหุ้น - TRUE โบรกชูเป็นหุ้นเด่น โดยมีมูลค่าเหมาะสมที่ 8.40 บาท จับตาผลประกอบการฟื้นตัว ขณะที่แรงกดดันด้านการประมูลต่ำ เพราะบริษัทจะไม่เข้าร่วมประมูลคลื่น 1800MHz ในครั้งนี้ ด้าน กสทช.ต้องการให้ ADVANC และ DTAC เข้าร่วมสงครามประมูล
          บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุว่า ในมุมมองของเรา การประมูลคลื่น 1800MHz ออกแบบมาให้ ADVACN มาแข่งกับ DTAC โดยที่ กสทช. หวังว่า 1.ADVANC ต้องการคลื่น 1800MHz 2.ปริมาณข้อมูลเริ่มพอใช้ 3.แผนการเยียวยาวของ DTAC จะทำให้เกิดสงครามราคาขึ้นในอนาคต ขณะที่เชื่อว่าผู้ประกอบการถูกแข่งขันให้ประมูลในรูปแบบ Winner Takes-All ในขณะที่เชื่อว่าจะไม่เกิดการฮั้วประมูล และ ADVANC และ DTAC จะไม่สู้กันแบบทุ่มสุดตัวในขณะที่ TRUE จะไม่เข้าร่วมประมูล
          ADVACN - DTAC เข้าประมูล
          ทั้งนี้หากผู้ประกอบการสามารถฮั้วโดยการไม่ยอมส่งผู้เข้าร่วมไปประมูล ซึ่งจะเป็นความพ่ายแพ้ของ กสทช. และเป็นปัจจัยบวกต่อ ADVANC และ TRUE (แต่ส่งผลบวกน้อยต่อ DTAC เนื่องจากมีปัญหาขาดแคลนคลื่น) แต่เชื่อว่าเรื่องอาจจบไม่สวยนัก เนื่องจากผู้ประกอบการทั้ง 3 รายยังไม่สามารถตกลงกันได้ นอกจากนี้ การหวังให้ กสทช. ลดราคาในการประมูลรอบหน้ามีความเป็นไปได้น้อย
          แม้จะเชื่อว่า ADVANC และ DTAC จะต้องการคลื่น 1800MHz แต่เชื่อว่าทั้ง 2 บริษัทจะไม่ประมูลกันแบบสุดตัว เนื่องจากทั้ง 2 ผู้ประกอบการต้องการเวลาคืนทุนที่ต่ำที่สุด จากการประเมินโอกาสความเป็นไปได้ของการประมูลคลื่นรวมทุกความเป็นไปได้ (รวมผู้แข่งขันรายใหม่) และแผนการอัพเกรดโครงข่าย (ทั้ง RRU, 4x4 MIMO, การจัดสรรคลื่นความถี่ใหม่ และการกระจาย Cell Site) แสดงให้เห็นว่าผู้ประกอบการทั้ง 2 รายอาจพร้อมจ่ายในราคาที่แพงขึ้นไม่มาก จากราคาเริ่มต้นที่ 3.74 หมื่นล้านบาท และสูงสุดไม่เกิน 5 หมื่นล้านบาท สูงกว่าราคากลาง 10% (คิดเป็น ดาวน์ไซด์ต่อมูลค่าที่เหมาะสม 1-2%)
          ชู TRUE เด่นสุดในกลุ่ม
          ขณะที่ยังไม่ชัดเจนว่า TRUE จะจับตาดูเฉยๆ หรือไม่ (ตามที่ผู้บริหารว่าไว้) โดยเชื่อว่า TRUE ไม่ต้องการให้ ADVANC ได้คลื่นเพิ่ม และต้องการให้ DTAC รับแผนเยียวยาที่ไม่มีความชัดเจน แต่อย่างไรก็ตาม หาก TRUE เข้าร่วมการประมูลใบอนุญาตจะเพิ่มเป็น 2 ใบ และมีโอกาสที่จะทำให้ DTAC ได้ช่องสัญญาที่ 2 และ ADVANC ได้ ช่องสัญญาณที่ 1 ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อ TRUE ทำให้เชื่อว่า TRUE จะรอดูการแข่งขันของ ADVANC  และ DTAC
          ดังนั้น เลือก TRUE  เป็นหุ้นแนะนำ โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 8.40 บาท แนะนำ "ซื้อ" จากผลประกอบการที่ฟื้นตัว และแรงกดดันด้านการประมูลที่ต่ำ และประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ TRUE และ DTAC (มูลค่าที่เหมาะสม 58 บาท แนะนำ "ซื้อ") ด้วยวิธี SOTP โดยมีความเสี่ยงในเชิงลบคือ สงครามราคาและเงินอุดหนุนค่าเครื่อง, ราคาคลื่นที่แพงกว่าคาด, ไม่สามารถต่อสัญญาเช่าเสาได้ (DTAC), ไม่สามารถลด CAPEX ได้ (TRUE)