โบรกชูITELโกรทสต๊อกจับตางบQ1โตเด่น68%ราคาเหมาะสม5.40บ.

 ทันหุ้น - โบรกส่องกล้อง ITEL คาดกำไรสุทธิ ในไตรมาส 1/2561 โตโดดเด่นถึง 68% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนแตะ 31 ล้านบาท มองเป็นหุ้น Gtowth Stock ที่น่าสนใจ แนะ "ซื้อ" เคาะเป้า 5.40 บาท
          บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซียไซรัส จำกัด (มหาชน) ประเมินทิศทาง บริษัท อินเตอร์ลิงค์ เทเลคอม จำกัด(มหาชน) หรือ ITEL ว่า ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2561-2565 ลงเฉลี่ยปีละ 20% จากประมาณการเดิม เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่มีแนวโน้มทำได้แย่กว่าคาด จากงานรับเหมาติดตั้งโครงข่ายที่บริษัทไม่สามารถสร้างอัตรากำไรได้ตามที่เราคาดหวัง และเราได้ปรับผลกระทบจากการออก ITEL-W1 ให้เป็น Fully Dilute ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2561 ตามวิธี DCF ลดลงจาก 7.70 บาท เหลือ 5.40 บาท
          ยังน่าสนใจแนะ "ซื้อ"
          แต่ทางฝ่ายยังคงแนะนำ "ซื้อ" เพราะที่ราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็น P/E 2561 ที่ 27 เท่า และเมื่อคิดเป็น PEG อิงการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2562-2564 ที่ 27% ต่อปี จะอยู่ที่ 1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ICT ที่ 1.4 เท่า อีกทั้งคาดว่ากำไรสุทธิ ในไตรมาส 1/2561 จะโตโดดเด่นถึง 68% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อยู่ที่ 31 ล้านบาท และคาดกำไรสุทธิทั้งปีนี้โตสูง 44% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อยู่ที่ 154 ล้านบาท ทำให้ ITEL ยังเป็น Growth Stock ที่น่าสนใจ ทั้งในมุมมองของแนวโน้มธุรกิจและผลประกอบการ
          ทั้งนี้คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/2561 ของ ITEL ที่ 31 ล้านบาท ชะลอเล็กน้อย 2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เพราะไตรมาส 4/2560 มีการรับรู้รายได้งานติดตั้งโครงข่ายค่อนข้างมาก แต่จะโตสูงถึง 68% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากรายได้รวมที่คาดโต 74% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 324 ล้านบาท ซึ่งโตทั้งในส่วนของรายได้บริการโครงข่ายตามจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น, งานติดตั้งโครงข่ายที่มีการรับรู้โครงการรัฐต่อเนื่องจากปีก่อน, และรายได้ให้เช่าพื้นที่ดาต้าเซ็นเตอร์ที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดให้บริการของบริษัทร่วม
          มาร์จิ้นฟื้นตัวทะลุ 20%
          ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น คาดว่าจะฟื้นตัวจาก 20% ในไตรมาส 4/2560 มาอยู่ที่ 23.3% แต่ยังน้อยกว่าไตรมาส 1/2560 ที่ทำได้ 28.9% เพราะสัดส่วนงานติดตั้งโครงข่ายอัตรากำไรต่ำยังอยู่ในระดับสูงราว 50% ของรายได้รวม จาก 27% ของรายได้รวมในไตรมาส 1/2560 ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/Sales เราคาดที่ 6.3% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 5.9% ในไตรมาส 4/2560 ซึ่งแม้แนวโน้มกำไรสุทธิ ไตรมาส 1/2561 จะไม่สามารถสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้ แต่เราเห็นพัฒนาการดีขึ้นของรายได้ต่อเนื่อง ทั้งให้เช่าโครงข่ายและดาต้าเซ็นเตอร์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรากำไร และคาดว่าจะหนุนให้กำไรสุทธิกลับมาทำสถิติสูงสุดใหม่ตั้งแต่ไตรมาส 2/2561
          ทั้งนี้มั่นใจต่อการเติบโตของธุรกิจให้เช่าโครงข่ายและดาต้าเซ็นเตอร์ในระยะยาว เพราะเมื่อธุรกรรมด้านดิจิทัลเพิ่มสูงขึ้น ความต้องการด้านความปลอดภัยทั้งเครือข่ายที่มีความเป็นกลางอย่าง ITEL และศูนย์จัดเก็บข้อมูลเพื่อสนับสนุน Big Data ย่อมเพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน แต่ด้วยความที่รายได้ทั้ง 2 ส่วนนี้มีการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป เมื่อ ITEL ต้องการเติบโตอย่างก้าวกระโดด จึงอาศัยความชำนาญที่มีอยู่เดิมไปรับติดตั้งโครงข่ายให้คนอื่น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นงานภาครัฐที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ 10-15% ไม่ถึงครึ่งของที่เราเคยคาด
          ดังนั้นจึงจำเป็นต้องปรับกำไรสุทธิปี 2561-2565 ลงเฉลี่ย 20% จากประมาณการเดิม และเราได้ปรับเพิ่มจำนวนหุ้นเพื่อรองรับ ITEL-W1 (Fully Dilute) ในคราวเดียวกัน ทำให้ราคาเป้าหมายปี 256 ตามวิธี DCF (อิง WACC 7%, Terminal Growth 2%) ลดลงจาก 7.70 บาท เหลือ 5.40 บาท ยังคงแนะนำ "ซื้อ"