"ITEL"ชิงงานกสทช.1.8หมื่นล้านกูรูปรับเป้าหมายใหม่6.10บ.

ทันหุ้น - ITEL เตรียมชิงงาน กสทช.เฟส 2 มูลค่า 1.8 หมื่นล้านบาท คาดคว้างานได้ 2.5-3 พันล้านบาท ปักธงรายได้ปี 61 ทะยาน 40% ฟากโบรกฉายภาพธุรกิจไปได้สวย จ่อรับรู้รายได้จากแบ็กล็อกในปีนี้ที่ 300 ล้านบาท เชียร์ "ซื้อ" ปรับราคาเหมาะสมปี 61 ใหม่เป็น 3.10 บาท
          นายณัฐนัย อนันตรัมพร กรรมการผู้จัดการ บริษัท อินเตอร์ลิ้งค์เทเลคอม จำกัด (มหาชน) หรือ ITEL เปิดเผยว่า บริษัทเตรียมเข้าประมูลงานโครงการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงในพื้นที่ชายขอบ จากสำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (สำนักงาน กสทช.) เฟส 2 มูลค่า ราว 18,000 ล้านบาท โดยคาดจะเริ่มประมูลช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ หรือต้นเดือนมีนาคม เบื้องต้นคาดจะได้งานราว 2,500-3,000 ล้านบาท ตามพื้นที่การติดตั้งจากภาคกลางถึงภาคใต้
          จ่อดัน Backlog นิวไฮ
          หากเป็นไปตามแผน และบริษัทได้งานตามเป้าหมายจะส่งผลให้งานในมือ (Backlog) ทำสถิติใหม่สูงสุด (นิวไฮ) อีกทั้งรายได้ดังกล่าวยังไม่รวมกับประมาณการการเติบโตในปี 2561 ซึ่งปัจจุบันมี Backlog อยู่ที่ 3,100 ล้านบาท แบ่งเป็นธุรกิจบริการให้เช่าโครงข่าย 2,305 ล้านบาท จะรับรู้รายได้ในระยะเวลา 10 ปี ซึ่งจะรับรู้มากถึง 70% ในระยะเวลา 5 ปี และงานติดตั้งโครงข่าย 795 ล้านบาท โดยจะรับรู้รายได้ราว 70-80% ในปี 2561 ทันที
          ทั้งนี้บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2561 เติบโต 40% จากปี 2560 โดยสัดส่วนรายได้หลักราว 70% จะมาจากธุรกิจบริการโครงข่ายสายใยแก้วนำแสง ซึ่งถือว่าเป็นรายได้ประจำ โดยจะรักษาฐานลูกค้าเก่า และขยายฐานลูกค้าใหม่ อาทิ เมเจอร์ซีนีเพล็กซ์ กรมที่ดิน การประปา เป็นต้น
          พร้อมกันนี้บริษัทยังคงเดินหน้าผลักดันให้อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) ในปี 2564 เป็น 20% จากปี 2561 คาดอัตรากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 2% โดย 9 เดือนแรกของปี 2560 บริษัทมีอัตรากำไรสุทธิที่ 11.22% ปัจจุบันบริษัทมีงานในมือ (Backlog) รวม 3,100 ล้านบาท แบ่งเป็นธุรกิจบริการให้เช่าโครงข่าย 2,305 ล้านบาท จะรับรู้รายได้ในระยะเวลา 10 ปี ซึ่งจะรับรู้มากถึง 70% ในระยะเวลา 5 ปี และงานติดตั้งโครงข่าย 795 ล้านบาท โดยจะรับรู้รายได้ราว 70-80% ในปี 2561 ทันที
          โบรกฉายภาพธุรกิจ
          นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า(ประเทศไทย) จำกัด กล่าวถึงแนวโน้มธุรกิจบริษัท อินเตอร์ลิ้งค์ เทเลคอม จำกัด (มหาชน) หรือ ITEL ในไตรมาส 4/2560 คาดว่าบริษัทจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 30 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 160% เมื่อเทียบจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน) ผลักดันด้วยรายได้หลักที่ทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 442 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 87% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน)
          ทั้งนี้รายได้บริการให้เช่าโครงข่ายทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 139 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อนหน้า, 28% เมื่อเทียบจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน) และรายได้รับเหมาโครงข่ายสูงถึง 278 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 229% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 67% เมื่อเทียบจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน) ผลจากการรับรู้งานอินเทอร์เน็ตชายขอบเต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรก
          ขณะที่ค่าใช้จ่ายคาดอยู่ในระดับปกติ ทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด (Economies Of Scale) อิงตามประมาณการของเรา ภาพรวมทั้งปี 2560 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 100 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบจากช่วงเดียวกันของปีก่อน)
          ชี้เป้า 6.10 บาท
          โดยงานโครงการอินเทอร์เน็ตในพื้นที่ชายขอบ ทำให้ ITEL มี Backlog งานรับเหมารอรับรู้ในปี 2561 อยู่ที่ 300 ล้านบาท อีกทั้งแนวโน้มการประมูลงานระบบโทรคมนาคมยังดีต่อเนื่องตามการเติบโตของการใช้ข้อมูล ส่วนรายได้บริการเช่าโครงข่าย เราเชื่อว่าจะเร่งตัวต่อเนื่อง จาก 1. ฐานลูกค้าองค์กรที่เซ็นได้กลางปี 2560 รับรู้รายได้เต็มปีเป็นปีแรก 2. เริ่มรับรู้รายได้ยอดค้าส่งจาก Cabana ตั้งแต่ไตรมาส 2/2561 และ 3. การเพิ่มลูกค้าใหม่คือ การประปา เริ่มสร้างรายได้ไตรมาส 1/2561
          ฝ่ายวิเคราะห์ปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2561 เป็น 6.10 บาทต่อหุ้น (DCF WACC 7.2% Terminal Growth 2%) หลักๆ มาจากการปรับลด Terminal Growth หลังการเข้ามาบุกตลาดของ TIME แม้ว่าราคาหุ้น ณ ปัจจุบันซื้อขาย PER61 สูงถึง 36.7X แต่คิดเป็น PEG เพียง 1X บวกกับ Upside จากประมาณการในโครงการอินเทอร์เน็ตชายขอบเฟส 2 รวมถึงการปรับกลยุทธ์ไปรุกตลาดค้าส่งสินค้ามากขึ้น เพื่อสร้างยอดขายให้เร่งขึ้น ทำให้คงคำแนะนำ "ซื้อ" ITEL