คอลัมน์ รู้ทันการลงทุน: ADVANCฐานแกร่ง-ปักเป้าราคา 270 บาท

บล.บัวหลวง

ชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ

 

          ADVANC ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มไอซีทีสำหรับการลงทุนในปี 2558 โดยมีปัจจัยหนุนจากคุณภาพสัญญาณและโครงข่ายที่ดีขึ้น แนวโน้มกำไรปี 2558 ที่ยังคงแข็งแกร่งซึ่งได้รับอานิสงส์จากการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศ รวมถึงอัพไซด์ที่จะมาจากความเป็นได้สำหรับความร่วมมือเป็นพันธมิตรทางธุรกิจกับทีโอทีในแง่ของการใช้สินทรัพย์โทรคมนาคมร่วมกัน และการประมูลคลื่นความถี่ 4 จีในช่วงปี 2558-2559 เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2558 เพิ่มขึ้นอีก 2% (เป็น 42.2 หมื่นล้านบาท) และปรับราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 เพิ่มขึ้นอีก 4% (เป็น 270 บาท) เพื่อสะท้อนประมาณการรายได้บริการปี 2558 ที่เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ"เป้าหมายการดำเนินงานสำหรับปี 2558

          บริษัทตั้งเป้ารายได้บริการ (ไม่รวมไอซี) เติบโต 3-4% ยอดขายโทรศัพท์เคลื่อนที่เติบโต 10% ซึ่งมาร์จิ้นขั้นต้นสำหรับธุรกิจขายเครื่องตั้งเป้าเป็นศูนย์ในปี 2558 บริษัทตั้งเป้าอัตราความครอบคลุมของอุปกรณ์ที่รองรับ 3 จี ที่ 70% ณ สิ้นปี 2558 (เพิ่มขึ้นจาก 55% ณ สิ้นปี 2557) ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนด้านกฎระเบียบลดลงไปอีกและอัตราส่วน มาร์จิ้น EBITDA ในปี 2558 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก 1-2% ถึงแม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านโครงข่ายและค่าใช้จ่ายด้านการตลาดจะมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นก็ตาม เป้าหมายค่าใช้จ่ายด้านการตลาดมีแนวโน้มอยู่ที่ 4% ของรายได้รวมในปี 2558 นอกจากนี้บริษัทยังตั้งเป้างบลงทุนปี 2558 ไว้ที่ 4 หมื่นล้านบาท (ซึ่งไม่รวมงบลงทุนของคลื่นความถี่ 4 จี ในอนาคต) เพื่อสร้างสถานีฐาน 3 จี เพิ่มขึ้นเป็น 29,000 แห่ง (รวมสถานีฐานย่อย) และเพื่ออัพเกรดเป็น "เอไอเอส ซูเปอร์ ไวไฟ" ซึ่งมีความเร็วสูงถึง 650 เมกะบิตต่อวินาที บริษัทตั้งเป้าลูกค้าธุรกิจบรอดแบนด์ผ่านสายโทรศัพท์จำนวน 8 หมื่นรายด้วยงบลงทุนในธุรกิจบรอดแบนด์ผ่านสายโทรศัพท์ที่ 1 พันล้านบาทสำหรับในปีแรก

          ประเด็นหลักจากการประชุมทางโทรศัพท์

          ซีเอฟโอคาดว่าจะมีการจัดประมูลคลื่นความถี่ 4 จีแยกกันระหว่างคลื่นความถี่ 1800 และ 900 เมกะเฮิร์ซ เริ่มต้นด้วยการประมูลคลื่นความถี่ 1800 เมกะเฮิรตซ์ในไตรมาส 3/58 ตามมาด้วยการประมูลคลื่นความถี่ 900 เมกะเฮิรตซ์หลังจากนั้น ผู้บริหารเชื่อว่าทีโอทีและกสท.ไม่ใช่ปัจจัยหลักที่จะส่งผลให้การประมูลคลื่นความถี่ 4 จี ล่าช้าออกไปจากเดิมเนื่องจากจุดยืนของรัฐบาลตอนนี้คือไม่ต้องการคืนคลื่นความถี่กลับไปยังทั้ง 2 หน่วยงานรัฐวิสาหกิจ

          บริษัทยังคงไม่ได้เจรจากับกสทช.หรือทีโอทีว่าจะมีมาตรการจัดการอย่างไรกับผู้ใช้บริการที่เหลืออีก 3.5 ล้านรายบนสัมปทานคลื่นความถี่ 900 เมกะเฮิรตซ์เมื่อสัมปทานดังกล่าวหมดอายุลงในเดือนก.ย. 2558 แต่สถานการณ์ที่ดูแล้วน่าจะเป็นไปได้มากที่สุดได้แก่ กสทช.อาจยินยอมให้ ADVANC สามารถใช้คลื่นความถี่ 900 เมกะเฮิรตซ์ชั่วคราวต่อไปอีกเป็นระยะเวลา 1 ปี บริษัทอยู่ระหว่างการพูดคุยกับทีโอทีเพื่อจัดตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน สำหรับประเด็นเรื่องการเช่าเสาโทรคมนาคมกับทีโอที ณ ปัจจุยันยังอยู่ในสถานะที่คลุมเครือเนื่องจากประเด็นข้อโต้แย้งเกี่ยวกับสิทธิ์ความเป็นเจ้าของระหว่าง ADVANC และทีโอที สำหรับเสาโทรคมนาคมบางส่วน นอกจากนี้บริษัทยังมองหาโอกาสที่จะเข้าซื้อกิจการของผู้ประกอบการธุรกิจบรอดแบนด์ผ่านสายโทรศัพท์ในไทยด้วย